近年來，全球范圍內越來越多的投資者和企業開始將注意力轉向環境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance），以促進負責任投資的發展和可持續商業模式的形成。ESG評級體系是用以衡量企業在這些關鍵領域的表現而被廣泛采用的方法之一。通過對ESG評級體系的認識和了解，企業可以深化其社會責任，同時也為可持續發展奠定堅實基礎。

什么是ESG評級體系？

ESG評級體系是一種用于衡量企業或投資組合在環境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）領域績效的方法和工具，在影響投資決策方面發揮著重要作用。ESG評級旨在為投資者提供更全面的視角了解被投企業有關可持續風險與機遇，可以有效緩解投資者與企業之間的信息不對稱，降低投資決策成本。隨著ESG投資的不斷增長，評級體系對于推動公司邁向可持續商業模式和助力投資者踐行負責任投資理念起到了積極的作用。

ESG評級活動的參與方主要包括標準制定方、專項數據、評級機構、數據集成方。

標準制定方	·國際組織：GRI、SASB、ISO等 ·交易所：港交所等
專項數據	·專注于提供與ESG相關的特定數據 ·數據提供商：Trucost, RepRisk, TruValue Labs等
評級機構	·提供環境、社會和治理的綜合視角下的ESG評級 ·評級機構：MSCI、Sustainalytics、FTSE Russell等
數據集成方	·將公開數據進行收集和結構化處理 ·Bloomberg、FactSet等

ESG評級流程基本包括三個步驟：

1.評級機構參照國際組織/交易所等所公布的標準/指引事先構建評級體系；

2.通過截取分析企業ESG/社會責任/可持續發展等報告、以及通過公開渠道、向企業發放問卷等方式進行信息采集；

3.評級機構給出評分和評級結果。除定量結果外，部分評級機構還會與企業進行交流，針對特定主體進行補充評價，為投資者提供綜合性考量。

ESG評級為什么重要？

金融機構和指數編制公司在構建ESG指數時，通常依據企業的ESG評級結果進行篩選，ESG評級較高的企業將被納入指數成分。購買此類指數的投資者能夠獲取高ESG績效企業的投資機會，這使提升ESG評級逐漸演變為企業進入全球ESG投資池的必要舉措。隨著對可持續投資的需求增加，跟蹤ESG評級的資金也在不斷增加，更高的ESG評級是上市公司穩健經營、規范治理的價值體現，在長期可能帶來更好的經濟回報與更強的風險抵抗能力；同時也意味著將受到更多投資者的青睞和更多資本的注入。

圖示：ESG評分高的公司市值提升一般高于評分低的公司

資料來源：德勤

SustainAbility 2020年度《Rate the Raters》報告指出，多達65%的投資者會將ESG評分作為企業表現的參考標準之一，且有許多投資者會同時使用超過一種評級服務。

國內外主流ESG評級體系對比

據最新數據統計，全球ESG評級機構數量已超過600家。過去幾年間，國際ESG評級行業已從快速發展階段進入到行業整合和兼并的階段。相較于一些國外評級機構，中國的ESG評級產業起步較晚，但其發展速度迅猛。國內的評級供應商的類型更加豐富多樣，從傳統的指標/數據供應商、金融科技公司、資產管理公司、資產所有者、學術/非營利機構到咨詢公司。這些評級機構在市場上逐漸嶄露頭角，為投資者提供全面的ESG評級服務，促進投資者將ESG因素納入投資決策。

由于全球ESG標準的進一步統一和市場的蓬勃發展，中國的ESG評級機構也在不斷提升其能力和覆蓋范圍，努力滿足不斷增長的ESG投資需求，促進更可持續、負責任的投資文化的發展。

表1：國內外主流ESG評級體系概覽

評級機構	覆蓋范圍	指標體系	特點	評級呈現形式
MSCI（明晟）	全球超過8,500家公司，其中約600只A股上市公司	3個一級支柱、10個二級主題指標、33個三級關鍵議題指標和1000多個具體數據點	· 指標與行業特點高度適配 · 關鍵議題的權重由影響程度和作用時間共同決定 · 風險敞口得分和管理實踐得分相結合	給予AAA-CCC七檔評級
FTSE Russell（富時羅素）	全球超過7,200只證券，其中約800只A股上市公司	3個一級支柱，14個主題暴露相關度和評分，300多個獨立評估指標	· 評級指標權重采用敞口加權平均值 · 完備的ESG評級反饋修正程序 · 雙數據模型評價	整體評級在0-5分之間，其中5分為最高評分
Sustainalytics（晨星）	全球超過14,000家企業，覆蓋A股和港股1,700多家上市公司	三個計分模塊組成，即：企業管理模塊、實質性ESG議題模塊及企業獨特議題模塊	· 引入了β值的測算 · 加入了E/S/G集群得分的計算	0-40分之間，分數越低表現越好
華證	覆蓋全部A股上市公司	3個一級指標（主題）、8個二級指標（議題）、23個三級指標（事項），超過130底層指標	· 根據上市公司行業特色構建行業權重矩陣，具有行業針對性	總分100分，相應給予AAA-C九檔等級
中證	覆蓋全部A股上市公司	3個維度、13個主題、22個單元和近200個指標	·爭議性事件分級處理，根據不同等級進行相應處理以準確反映企業ESG水平 ·考慮企業所處行業特征，數據可得性、有效性及質量等，確定各層級的權重 · 月度更新	由高到低分為AAA-D共十檔
Wind	覆蓋全部A股和港股上市公司、公募信用債發債主體	涵蓋3大維度、25個議題、2,000多個數據點	·評分基準每年會根據同業ESG表現動態調整 ·對ESG相關新聞輿情、監管處罰、法律訴訟進行實時監控捕捉	給予AAA-CCC七檔評級

在國內外主流ESG評級體系中，MSCI是全球最大的指數編制公司與主流評級機構，同時也是首批踐行ESG投資理念的公司之一。據統計，全球前50強機構投資者中，有92%使用MSCI ESG評級進行投資決策，具有覆蓋范圍廣，資金跟蹤量大的特點。

MSCI ESG評價體系同時考慮風險和機遇，將風險評估分為風險敞口和管理實踐，該評價體系的行業差異特性主要體現為兩點：其一，在考察不同行業ESG表現時，MSCI根據影響程度和作用時間對每個三級關鍵問題指標賦予了不同權重；其二，各指標自下而上加權匯總后的得分會與行業同類公司進行比較，得到公司最終的ESG評級。

來源：MSCI ESG Ratings Methodology

企業如何改善ESG評級表現

當前，中國企業在國際ESG評級中表現整體存在偏低情況，主要為以下原因導致：

國內企業ESG報告整體披露率較低，ESG信息披露質量不高，數據可量化程度較低。
國內企業ESG管理實踐水平與國際先進企業存在差距。
ESG評級體系具有典型的國別差異。國際的評級體系在議題選擇和指標設計上更契合國外企業，受海內外國情、制度環境差異的影響，國際ESG評級體系呈現出與國內企業的適配度不高，包容性較差的特點。

他山建議：

企業可以從以下幾個角度回應和提升ESG評級：

1.了解并熟悉各主流評級要求，提高ESG信息披露質量，糾正信息不對稱。

評級機構主要以公開信息為依據，信息披露不完整、不規范或與評級機構需求不一致將直接影響ESG評級結果。上市公司在積極履行ESG管理和信息披露責任方面應主動尋求了解主流ESG評級的要求、指標內容和評級流程，并將其與自身的ESG管理實踐和信息披露現狀進行綜合對比，通過結構化的ESG報告回應評級機構需求，以便評級機構能夠輕松理解并獲取所需數據，提高評級機構信息抓取的有效性。

2.針對性改善，提升ESG管理水平。

評級機構涵蓋眾多ESG議題與指標，提升ESG績效是一項持續的任務，尤其是需要公司的高層管理層積極參與ESG決策中，建立自上而下的ESG管理架構，為ESG履職提供保障。此外，企業應將可持續發展理念融入運營中，基于現狀制定針對性改善計劃，逐項攻克難點，并持續不斷地投入和改進，探索獨具特色的可持續發展路徑。

3.開展內外部ESG溝通。

積極有效的溝通不僅有助于確立企業的ESG目標和政策，更是建立透明度和信任的關鍵一環，在企業的整體可持續發展中具有至關重要的地位。企業應不斷強化對溝通價值的認知，建立完善的交流渠道，主動與關鍵利益相關方，例如投資者、監管機構等，就ESG議題展開積極對話，并在實踐中深入了解和回應其關切和期望。同時，企業應確保與評級機構保持持續的溝通，以實時了解資本市場上ESG標準的最新動態，滿足評級要求。

結語：

ESG評級體系不僅僅是企業非財務績效的衡量工具，也成為投資者篩選被投企業的關鍵考量。未來，ESG評級將更多地影響企業的聲譽、融資渠道和市場競爭力。企業應加強對ESG評級的理解，提升信息披露的透明度與有效性，邁向更加可持續的未來。

參考資料：

《全球視角：ESG投資的緣起、評級體系及投資現狀》

《德勤：放眼當下、造福未來 ESG助力企業在投后整合中釋放價值》

《財信證券：國內外ESG評價體系梳理及分析》

《光大證券：從中國企業評級看海外ESG體系的國別差異——ESG動態觀察之一》

Rate the Raters 2020: Investor Survey and Interview Results

他山研究