近年來，A股市場通過兩輪提高上市公司質量三年行動方案，以及上市公司治理專項活動，重點整治了資金占用和違規擔保等關鍵問題。2024年5月11日，STMD（002656）、STHTY（000525）、STHY（002700）等9家公司披露收到證監局出具的責令改正措施決定的公告。前述9家公司被控股股東非經營性占用大額資金，證監局要求相關公司在六個月內清收占款。滬深交易所隨即下發關注函，要求涉事公司及控股股東、實際控制人切實整改到位，維護上市公司及中小股東利益。本文主要分析兩個問題，資金占用會對上市公司帶來哪些影響，以及資金占用解決途徑有哪些？ 一、資金占用對上市公司的影響 （一）導致上市公司被實施“其他風險警示” 上市公司向控股股東（無控股股東，則為第一大股東）或者其關聯人提供資金或者違反規定程序對外提供擔保且情形嚴重，滬深交易所將對上市公司實施其他風險警示。情節嚴重是指上市公司向控股股東或者其關聯人提供資金的余額在1000萬元以上，或者占上市公司最近一期經審計凈資產絕對值的5%以上，且無可行的解決方案或者雖提出解決方案但預計無法在一個月內解決。（二）導致上市公司被實施“退市風險警示”，甚至終止上市規范類退市指標新增“占用退市情形”，前述9家上市公司面對最短退市時間為10個月，也即6個月（中國證監會責令改正期）+2個月（停牌期）+2個月（退市風險警示期）。2024年4月30日滬深北交易所發布退市新規，明確規定上市公司被控股股東及其關聯人非經營性占用資金的余額達到2億元以上或者占上市公司最近一期經審計凈資產絕對值的30%以上，被中國證監會責令改正但未在要求期限內完成整改的，且在上市公司股票停牌2個月內仍未完成整改的，上市公司將被實施退市風險警示；在被實施退市風險警示之日起的2個月內，仍未完成整改，或者控股股東（無控股股東，則為第一大股東）及其關聯人存在其他非經營性占用資金情形的，上市公司會被終止上市。退市新規的過渡期安排為：上市公司在新規則施行時仍存在被控股股東（無控股股東，則為第一大股東）或者其關聯方非經營性占用資金，在新規則施行后被中國證監會責令改正，未在要求期限內完成整改的，適用新規則資金占用退市的規定。新規則施行前實際控制人已經發生變化，且現任實際控制人與資金占用方無關聯關系的，原資金占用行為不適用新規則資金占用退市的規定；新規則施行后實際控制人發生變化的，將適用新規則資金占用退市的規定。前述被采取責令改正措施的9家公司如果未在期限內完成整改，均適用新規則資金占用退市的規定。以STHTY（000525）為例，根據其披露的《關于收到江蘇證監局責令改正措施決定的公告》，截至2024年5月7日，控股股東及其關聯方占用上市公司資金余額2,884,052,856.14元，占最近一期經審計凈資產的比例為328.17%。若公司未能按照責令改正要求在6個月內清收2,884,052,856.14元被占用資金的，深交所將對公司股票實施停牌，停牌后2個月內仍未完成整改的，深交所將對公司股票交易實施退市風險警示，此后2個月內仍未完成整改的，深交所將決定終止公司股票上市交易。除了公司被交易所實施“其他風險警示”“退市風險警示”外，資金占用可能從交易所自律監管、中國證監會行政監管措施和行政處罰、民事責任和刑事責任四個方面給公司帶來負面影響，具體詳見他山咨詢往期公眾號之“五、資金占用帶來的處罰”。 二、資金占用的解決途徑 為保護上市公司本身及股東的利益，上市公司一旦發現存在非經營性資金占用的情形，應立即制定并實施有效的解決措施，市場上常見的資金占用解決方式如下： （一）現金清償根據《上市公司監管指引第8號——上市公司資金往來、對外擔保的監管要求》第二十一條規定，上市公司被控股股東、實際控制人及其他關聯方占用的資金，原則上應當以現金清償。對于上市公司而言，清償資金占用最直接和有效的方法便是通過現金償還，可以由資金占用方或第三方向上市公司歸還占用的資金。例如LJHB（600388）和GCGX（002377）是由資金占用方歸還占用的資金，而STRD（600666）由第三方（重整投資人）歸還，其中STRD披露的《重整計劃》明確重整投資人受讓股份條件之一為“就控股股東對上市公司的資金占用問題，重整投資人在2022年12月31日12:00前支付不低于1.3億元代控股股東向上市公司清償其資金占用余額”。一些資金占用方為了證實其占用資金的行為并未損害上市公司的利益，選擇按照本金加上相應利息的方式進行償還。至于利息的具體數額，則主要取決于資金占用方的財務狀況和償付能力。例如前述案例中，LJHB收取的資金占用費按5%計算，高于其2021年的平均融資成本3.95%，而GCGX收取的資金占用費利率計算標準為同期銀行貸款年利率4.35%上浮20%，即年利率5.22%。（二）非現金清償根據《上市公司監管指引第8號——上市公司資金往來、對外擔保的監管要求》第二十一條規定，控制控股股東、實際控制人及其他關聯方可以以非現金資產清償占用的上市公司資金，但應當滿足以下條件：（1）用于抵償的資產必須屬于上市公司同一業務體系，并有利于增強上市公司獨立性和核心競爭力，減少關聯交易，不得是尚未投入使用的資產或者沒有客觀明確賬面凈值的資產。（2）上市公司應當聘請符合《證券法》規定的中介機構對符合以資抵債條件的資產進行評估，以資產評估值或者經審計的賬面凈值作為以資抵債的定價基礎，但最終定價不得損害上市公司利益，并充分考慮所占用資金的現值予以折扣。審計報告和評估報告應當向社會公告。（3）獨立董事應當就上市公司關聯方以資抵債方案發表獨立意見，或者聘請符合《證券法》規定的中介機構出具獨立財務顧問報告。（4）上市公司關聯方以資抵債方案須經股東大會審議批準，關聯方股東應當回避投票。非現金清償的情況更為多樣，市場常見的非現金清償方式及案例如下：1. 股權及房產抵償JLT（300202）于2021年12月30日晚間披露《關于公司控股股東及實際控制人違規擔保及資金占用的解決方案暨關聯交易的公告》（公告編號：2021-101），公司控股股東及實際控制人為解決對公司的違規擔保及資金占用問題，向公司提出資產抵償方案。具體為第三方胡某將其持有的XSTK80%股權以及實際控制人柳某將其名下2棟別墅的租賃權抵償給公司，用于償還控股股東及實際控制人對公司的資金占用余額。監管機構特別關注非現金清償的解決方案，尤其是用于抵債資產的質量和評估價值的公正性。前述公告披露后，深交所隨即向JLT下發兩封關注函，要求公司進一步說明XSTK與公司業務協同性的具體體現，并針對估值相關問題，要求公司補充說明采取的評估方法、重要參數的確定依據和計算過程的合理性、謹慎性，以及本次評估增值的合理性等問題。2. 經營性資產包抵償根據GDMZ（600382）披露的《〈關于資金占用相關問題解決進展的公告〉更正后全文》，DDKY和公司及公司全資子公司MZKY簽署了《經營性資產轉讓協議》，約定DDKY經營性資產包以1,601,465,900.00元轉讓給MZKY，以償還部分實際控制人及其關聯方占用的資金。上交所針對DDKY經營性資產包資產估值和交易作價進行了詳細的問詢，針對DDKY經營性資產包資產基礎法和收益法的評估值的差異、盈利預測、資本性支出等問題，要求公司補充披露相關內容，并要求公司說明注入資產是否有利于增強公司持續經營能力。3. 債務抵銷債務抵銷主要涉及三種情況：資金占用方以自身對上市公司的債權抵銷資金占用款，以及資金占用方承接其他方對公司的債權以抵銷資金占用款，或者其他債權人直接以其對公司所享有的債權代為償付資金占用方相應欠付公司的債務。*STKS（000796）控股股東使用前期提供給公司的財務資助款抵償其部分資金占用余額，根據*STKS披露的《關于控股股東及其關聯方資金占用解決進展的公告》（公告編號：2023-037），控股股東及其關聯方與公司存在78,104.42萬元非經營性資金往來構成非經營性資金占用，控股股東已將前期給上市公司提供的財務資助現金余額1,624.13萬元直接用于抵償其部分資金占用余額。前文提到的STRD（600666）的控股股東也通過受讓公司其他債權人債權的方式抵銷了部分資金占用款，根據STRD披露的《關于簽訂債務抵銷協議暨控股股東非經營性資金占用事項的進展公告》（公告編號：臨2022-088），控股股東因違規借款而形成了對上市公司約3.58億元的資金占用。子公司債權人、公司子公司、控股股東、公司擬簽訂多方《債務抵銷協議》，債權人同意將其持有的上市公司子公司債權合計人民幣22,980.81萬元無償轉讓給控股股東用于抵償控股股東對公司的人民幣22,980.81萬元資金占用。除此之外還有HYNY（002321），根據其披露的《關于控股股東以實物資產和其他方式償還非經營性占用上市公司資金并簽署相關協議暨關聯交易的公告》（公告編號：2020-053）及進展公告，控股股東以債務承接的方式抵償了7,100.00萬元占用款。HMJT（002356）是由公司債權人以其對公司所享有的應收債代為償付資金占用方相應欠付公司的債務，根據HMJT披露的《關于關聯方資金占用事項解決進展的公告》，控股股東關聯方BJSH擬通過債務抵償方式解決占用公司資金問題，公司三位債權人分別與BJSH簽署《代償債務協議書》，公司債權人自愿以其對公司所享有的應收債代為償付BJSH相應欠付公司的債務。 結語： 資金占用是監管紅線，本文簡要分析了資金占用對上市公司的負面影響，并結合市場案例，探討了多種解決資金占用的有效策略，旨在為上市公司提供清晰的整改方向和行動指南。
